一年一度的中央經(jīng)濟工作會(huì )議是判斷當前經(jīng)濟形勢、定調第二年宏觀(guān)經(jīng)濟政策最權威的風(fēng)向標，是每年級別最高的經(jīng)濟工作會(huì )議。消息人士透露，今年中央經(jīng)濟工作會(huì )議將于12月9日舉行，會(huì )議將圍繞“新常態(tài)”下的宏觀(guān)經(jīng)濟和深化改革，提出明年的經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展目標和宏觀(guān)政策基調。

　　“一般而言，中央經(jīng)濟工作會(huì )議的議題主要包含三個(gè)方面。首先是對一年以來(lái)經(jīng)濟工作的回顧；二是新的一年調控目標、政策基調的確立；第三，就是明確重點(diǎn)領(lǐng)域的改革。”申銀萬(wàn)國證券研究所首席宏觀(guān)分析師李慧勇告訴《國際金融報》記者。

　　據悉，國家級有關(guān)部門(mén)關(guān)于籌備中央經(jīng)濟工作會(huì )議的有關(guān)工作早在8月已展開(kāi)，主要包括提供各項調研報告和有關(guān)數據分析比對等。身兼中財辦主任和發(fā)改委副主任的劉鶴是多年經(jīng)濟工作會(huì )議報告起草的主要組織者，曾參與組織調研的工作人員告訴記者，在調研中劉鶴重點(diǎn)了解3個(gè)問(wèn)題，經(jīng)濟增長(cháng)怎么樣？結構調整怎么樣？改革開(kāi)放怎么樣？

　　從目前市場(chǎng)消息看，本次會(huì )議的關(guān)注焦點(diǎn)可能有4個(gè)：國內生產(chǎn)總值（下稱(chēng)GDP）增速、貨幣政策、金融改革以及國企改革。

　　GDP增速：7%左右

　　最新發(fā)布的彭博中國指數顯示，2015年中國GDP增幅將降至7%左右，這意味著(zhù)明年官方的經(jīng)濟增長(cháng)目標有下調空間。

　　無(wú)獨有偶，市場(chǎng)上多家機構均表達了相似的觀(guān)點(diǎn)。李慧勇也認為，2015年GDP的增長(cháng)目標可能會(huì )下調至7%左右，CPI上漲目標可能在3%左右，M2增速在12%左右。瑞銀集團中國首席經(jīng)濟學(xué)家汪濤撰文表示，預計決策層將把2015年GDP增速目標定在7%，并相應下調M2增速目標。

　　一方面，當前中國經(jīng)濟存在的挑戰大多還沒(méi)有解決，比如產(chǎn)能過(guò)剩、高杠桿率、地產(chǎn)低迷等問(wèn)題仍然存在；另一方面，通過(guò)改革提高經(jīng)濟效率與培育新增長(cháng)點(diǎn)目前起到的作用還不足，因此，中國經(jīng)濟從高速增長(cháng)向中高速增長(cháng)轉變的過(guò)程只是開(kāi)始，這個(gè)探索的過(guò)程還要繼續，在這個(gè)階段制定增速目標主要是穩定市場(chǎng)預期，而不是對經(jīng)濟工作的一種制約。

　　“若2015年GDP增幅目標適當下調，則將減輕中國中央和地方政府推出刺激政策的壓力，為各級政府推行結構性改革提供空間。”一位宏觀(guān)策略分析師告訴記者。

　　可以預計，明年中國政府可能對產(chǎn)能過(guò)剩、高杠桿率等存量問(wèn)題進(jìn)行深度介入，與此同時(shí)加強改革的力度，促進(jìn)增量的釋放。這是一種時(shí)間性的均衡政策，對存量問(wèn)題的漸進(jìn)而安全的處理是為改革贏(yíng)得時(shí)間，而改革的推進(jìn)與增量的釋放也為加速推進(jìn)存量問(wèn)題的解決提供了保障。在這個(gè)轉型過(guò)程中，安全高于增速。“因此，定下怎樣的增長(cháng)目標并不重要，重要的是中國經(jīng)濟的安全著(zhù)陸”。

　　2015年是“十二五”規劃的收尾年。中金預測，2015年基建投資增長(cháng)19%，快于制造業(yè)和房地產(chǎn)投資12%和8%的增長(cháng)；水利、環(huán)保和公共設施投資將繼續保持較快增速；鐵路投資今年投資較快（20%），明年增速明顯下降，但如果有需要，可能也會(huì )追加投資。

　　但萬(wàn)博新經(jīng)濟研究院院長(cháng)滕泰認為，2015年三大投資增速可能還會(huì )繼續保持回落態(tài)勢，尤其是房地產(chǎn)投資增速可能迎來(lái)個(gè)位數增長(cháng)，甚至不排除個(gè)別月份單月負增長(cháng)，這是2015年制約中國經(jīng)濟最大的風(fēng)險。

　　貨幣政策：中性

　　GDP增速若有所下調，貨幣政策是否會(huì )變寬松呢？

　　2014年11月21日，中國央行宣布一年期貸款基準利率下調40個(gè)基點(diǎn)至5.6%，一年期存款基準利率下調0.25個(gè)百分點(diǎn)至2.75%，同時(shí)存款利率浮動(dòng)區間的上限由存款基準利率的1.1倍調整為1.2倍。這讓市場(chǎng)對明年貨幣政策有了更強烈的預期。

　　“明年政策預計將進(jìn)一步寬松。”李慧勇認為，盡管經(jīng)濟增長(cháng)目標可能會(huì )下調，但穩增長(cháng)的壓力不減，預計經(jīng)濟將會(huì )在底線(xiàn)之上運行，并給深化改革創(chuàng )造良好的宏觀(guān)環(huán)境。

　　盡管降息被認為是力度很大的寬松刺激，不過(guò)，這并不意味著(zhù)決策層會(huì )走上幾年前的老路。事實(shí)上，2011年以來(lái)，中國已連續四年實(shí)施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。

　　在汪濤看來(lái)，中國決策層將保持“積極的”財政政策和“穩健的”或“中性的”貨幣政策。央行將積極確保金融體系流動(dòng)性充裕，包括在跨境資本大規模流出時(shí)降準，以及放松貸存比，并進(jìn)一步降息，以進(jìn)一步防范金融風(fēng)險、防止金融條件被動(dòng)收緊。

　　中金研報也預測，政策基調將延續多年的積極財政政策和穩健貨幣政策的表述。財政政策在邊際上將較今年寬松，預計財政赤字1.5 萬(wàn)億以上，比今年增加2000億-3000億左右。貨幣政策方面，降低融資成本是主要工作，明年M2預期目標可能將定在13%左右，與2014年目標大致相同。

　　中國社科院數量經(jīng)濟所副所長(cháng)李雪松也持相似看法，2014年要繼續實(shí)施積極的財政政策，要注重短期和中長(cháng)期效果的結合，既要穩增長(cháng)，又要兼顧培育未來(lái)的經(jīng)濟增長(cháng)點(diǎn)。貨幣政策應繼續堅持穩健取向，著(zhù)力增強政策的針對性、協(xié)調性，適時(shí)適度進(jìn)行預調微調。

　　在中國社會(huì )科學(xué)院世界所宏觀(guān)室主任張斌看來(lái)，從目前的PMI和出口訂單指數看，全球經(jīng)濟復蘇的步伐仍很慢，預期中國仍會(huì )維持穩定的貨幣政策和積極的財政政策力度。但在具體操作上，可能會(huì )有局部定向調整。

　　摩根大通中國首席經(jīng)濟學(xué)家朱海斌認為，中國經(jīng)濟政策在2015年會(huì )面臨各種挑戰，在財政政策方面，我們預計中央財政赤字將會(huì )增加，但緊縮地方債的政策會(huì )抵消這一財政擴張。在貨幣政策方面，11月份的意外降息表明在政策實(shí)施以及政策工具使用方面仍然存在爭論，意味著(zhù)政策制定者可能會(huì )在2015年綜合使用傳統與非傳統的貨幣政策工具。

　　金融改革：步伐加快

　　對于明年的改革進(jìn)程，汪濤預測，金融改革步伐預計將重新加快，“2015年可能將正式推出存款保險制度；出臺銀行破產(chǎn)退出機制；鼓勵成立更多民營(yíng)銀行；推進(jìn)利率市場(chǎng)化等。另外，我們預計決策層還會(huì )進(jìn)一步發(fā)展國內資本市場(chǎng)，同時(shí)逐步放松證券投資資本流入限制，包括繼續擴大QFII和RQFII額度。”

　　事實(shí)上，降低融資成本已經(jīng)不能片面依賴(lài)央行出臺更寬松的政策，同時(shí)要深化改革，一方面是優(yōu)化投資結構、擠出無(wú)效和低效投資對于資金的需求，另一方面是加快推進(jìn)金融改革，提升金融體系的效率。

　　“中國是世界上資金相對充裕的國家，但中小微企業(yè)、三農融資難、融資貴的問(wèn)題始終沒(méi)有得到解決。同其他主要經(jīng)濟體系相比，中國已成為單位GDP產(chǎn)出耗費貨幣最多的國家。這反映出我國的金融體系效率偏低。”國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長(cháng)張承惠認為，要深化金融改革，重塑?chē)以诮鹑陬I(lǐng)域的角色，建立統一開(kāi)放、競爭有序、高效有活力的金融體系。要把注意力放在發(fā)展高效金融市場(chǎng)上，特別是資本品市場(chǎng)（股票、債券、金融衍生品、私募股權）。因為沒(méi)有高效的金融市場(chǎng)，金融配置資源的本質(zhì)功能就不能實(shí)現。政府不要去設計和管理市場(chǎng)，要與市場(chǎng)保持一定的距離。

　　當前，存款保險制度已經(jīng)開(kāi)始征求意見(jiàn)，金融改革的深化不可避免。張斌認為，存款保險制度的推出為深化金融改革提供了一定的基礎，未來(lái)應進(jìn)一步放松對于金融等服務(wù)業(yè)的管制。

　　在李慧勇看來(lái)，未來(lái)金融改革的配套政策還有待進(jìn)一步推出，如金融機構破產(chǎn)條例、牌照管制放松等。

　　國企改革：確定方向

　　國企改革也有可能成為本次中央經(jīng)濟工作會(huì )議的重點(diǎn)議題。有消息稱(chēng)，中央深改小組關(guān)于國資國企改革的專(zhuān)項調研已完成，8個(gè)小組已將調研的分類(lèi)報告上報中央，目前正在制定總報告。年底召開(kāi)的中央經(jīng)濟工作會(huì )議有望就此進(jìn)行討論，并對國企改革的方向性問(wèn)題給出意見(jiàn)。

　　2014年7月15日，國務(wù)院國有資產(chǎn)監督管理委員宣布，六家中央直屬?lài)衅髽I(yè)將試點(diǎn)改革四個(gè)領(lǐng)域：改組國有資本投資公司；混合所有制經(jīng)濟；規范董事會(huì )制度；紀檢組制度試點(diǎn)；8月27日，中共中央政治局批準計劃，改革中央直屬?lài)衅髽I(yè)高管的薪酬體系；在2013年12月上海率先公布20項地方國有企業(yè)的改革措施之后，包括廣東、重慶、貴州、湖北等其他20個(gè)城市或省份，也紛紛提出了他們對地方國有企業(yè)的改革意見(jiàn)，核心是混合所有制改革。

在朱海斌看來(lái)，混合所有制改革目標方面，地方國企改革顯得更為積極。例如，重慶的目標是在未來(lái)３到５年內，２/３左右的國企發(fā)展成為混合所有制，適宜上市的企業(yè)全部上市，80%以上的競爭類(lèi)國有企業(yè)國有資本實(shí)現證券化。上海改革方案的重點(diǎn)是根據企業(yè)的職能明確國有企業(yè)的身份，也就是說(shuō)區分市場(chǎng)競爭性、功能和公共服務(wù)特征，從而以不同的方式進(jìn)行管理。相比地方一級國有企業(yè)改革，中央直屬?lài)衅髽I(yè)改革似乎缺乏明確的目標，包括混合所有制的定義、員工持股政策、董事會(huì )建設等方面。

來(lái)源: 國際金融報